天順風能[-3.42% 資金 研報]:走向全球化,風場運營添助力
　　已經成為GE、Vestas、Siemens、Gamesa、Suzlon、Repower等一流國際風電設備整機廠商的全球風塔指定供應商,風塔產品銷往美國、加拿大、歐洲、南美、印度等全球市場。
　　公司海外銷售與利潤占比高,受益匯率貶值彈性大。
　　公司憑借良好的綜合管理能力,在國際市場上產品具有較大的成本優勢,國際風電巨頭對公司的采購量逐年增長。海外收入占比始終超過60%,而且由于海外毛利率高于國內,運費低于國內,因此公司的海外利潤占比要高于收入占比,始終超過70%。同時公司有大量在手海外訂單,絕大多數是以美元結算,受益于人民幣貶值,公司的銷量、利潤率都能夠得到大幅度提高。因為公司凈利率水平維持在12~13%,業績向上的彈性非常大。
　　全球產業鏈布局合理,制造能力世界領先,契合行業發展趨勢。
　　上市之后,公司新建設了全球領先的太倉港區生產基地,加工能力更強,生產效率更高,地理位置與運輸條件更好,提高了公司在海外高端市場,以及海上風電市場的競爭力。2013年收購Vestas在丹麥的風塔工廠,十分有利于公司開拓歐洲市場以及海上風電的風塔市場。在“一帶一路”國家戰略的帶動下,國內運營商和整機制造商在海外市場發力,將幫助公司提高海外市場的占有率,中標龍源電力[-2.48%]南非項目2.86億元的風塔合同,僅僅只是開始。
　　整合優質風場資源,滾動開發能力強,運營規模高速增長。
　　北京宣力具有很強的優質風場資源獲取能力,而上市公司主業能投提供充沛的現金流。北京宣力在出售宣力控股剩余55%股權,并受讓1.7%的上市公司股份后,與上市公司之間形成密切的利益綁定,北京宣力的風場資源優勢[-1.31%]和公司的資金優勢實現了強強聯合,為風電場運營業務的高速發展奠定了堅實的基礎。
　　預計公司2015~17年EPS分別為0.34、0.51、0.77元,對應PE為28、18、12倍,首次給予“買入”評級,目標價15.30元。
　　吉鑫科技[-3.19% 資金 研報]:盈利前景值得期待
　　公司發布三季報,營業收入同比增長20%,凈利潤同比增長435%,每股收益0.06 元。
　　業績符合預期。公司前三季度實現營業收入12.09 億元,同比增長20%,凈利潤6034 萬元,同比增長435%,每股收益0.06 元,前三季度經營活動現金流凈額4910 萬元,同比大幅度改善。分季度來看,公司Q1~Q3 毛利率分別為14.56%、18.41%和19.57%,盈利能力持續提升。公司前三季度銷售費用率4.26%,較去年同期提升0.46 個百分點,管理費用率5.46%,較去年同期下降0.67 個百分點,經營效率有所提升。面對強勁的客戶需求和持續下降的原材料價格,公司加大了采購力度,三季度末預付賬款5.5 億元,較年初增長101%,未來業績釋放能力較為充足。
　　現金充足,投資能力強。面對高景氣的市場需求,公司繼續保持了很好的現金流,三季度末賬面現金達到6.7 個億,此外公司的應收帳款達到9 個億,主要來自國內外的風電整機企業。公司將進入風電場開發運營領域,將借助于賬面現金,以及盤活整機企業的應收帳款,公司的投資能力非常強,可以撬動GW 級別的項目開發。公司已經在河北、新疆等地洽談了部分框架合作,其中河北項目可能會率先落地,風電場的開發將正式啟動。未來不排除公司進一步借助資本市場,加大風電場開發力度的可能,以提升資產回報率,進一步做大風電相關產業。
　　盈利預測與投資建議。公司的風電鑄件業務景氣度將繼續提升,明年還將面臨市場的搶裝需求,盈利能力提升值得期待。此外,公司在風電場開發方面將大展拳腳,提升資產收益率。