風(fēng)電：棄風(fēng)限電二季度開始改善 尋找行業(yè)新契機

　　我們預(yù)計上半年新增裝機超過8GW，全年20GW以上，同時上半年新增招標(biāo)量超過13GW，在2018年價格下調(diào)的情況下，2017年的裝機量同比穩(wěn)定增長。且上半年包括金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和泰勝風(fēng)能在內(nèi)的公司業(yè)績表現(xiàn)良好，PEG小于1。 　　 　　
　　棄風(fēng)限電二季度開始改善。進(jìn)入二季度以來，棄風(fēng)限電問題有所改善。一季度棄風(fēng)率平均26%，二季度下降到20%左右。剔除季節(jié)性的因素，能源局和地方政府的一系列保消納政策以及相關(guān)措施起到明顯推動作用。利率下行利好風(fēng)電場運營和風(fēng)機制造。在利率下行背景下，利率的降低將利好風(fēng)電場開發(fā)等重資產(chǎn)行業(yè)。經(jīng)敏感性分析測算，貸款利率平均每下降1個百分點，項目IRR將提升1個百分點以上。利率下行利好重資產(chǎn)的行業(yè)，對風(fēng)電場業(yè)績改善明顯，也緩解企業(yè)（包括制造業(yè)）的財務(wù)壓力。同時，年底前有望發(fā)放的補貼也有利于改善企業(yè)的現(xiàn)金流，進(jìn)一步緩解風(fēng)電行業(yè)融資壓力。電力交易市場的建設(shè)利好風(fēng)電行業(yè)。電力市場加速推動建設(shè)，同時各地紛紛出臺保障可利用小時數(shù)的政策。在此基礎(chǔ)上，邊際成本幾乎為零的風(fēng)力發(fā)電具有競爭優(yōu)勢，可以通過參與競爭性供電和直供電提升利用小時數(shù)，改善經(jīng)營業(yè)績。
　　
　　投資建議：我們建議關(guān)注風(fēng)電機組龍頭金風(fēng)科技，塔架制造商天順風(fēng)能和泰勝風(fēng)能，制動器龍頭華伍股份，葉片龍頭中材科技，區(qū)域運營商福能股份。