3月19日,在經(jīng)歷了一天的審核之后,IPO大規(guī)模復(fù)審的首批企業(yè)最終還是迎來了6審6過的好消息。其中洛陽(yáng)新強(qiáng)聯(lián)回轉(zhuǎn)支承股份有限公司(下稱“新強(qiáng)聯(lián)”)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請(qǐng)通過第十八屆發(fā)審委2020年第34次會(huì)議審核,系今年河南第三家A股IPO過會(huì)企業(yè)。
新強(qiáng)聯(lián)本次擬申請(qǐng)公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過2650萬股,占發(fā)行后總股本的比例不少于25%,募集資金總額將根據(jù)發(fā)行價(jià)格最終確定。募投項(xiàng)目投資總額約4.42億元,其中3.22億元投資于大功率風(fēng)力發(fā)電主機(jī)配套軸承建設(shè)項(xiàng)目,1.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
公開資料顯示,新強(qiáng)聯(lián)成立于2005年8月3日,主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主要產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承,盾構(gòu)機(jī)軸承及關(guān)鍵零部件,海工裝備起重機(jī)回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。此次上市擬公開發(fā)行不超過2650萬股,擬募集資金約4.42億元,其中3.22億元投向大功率風(fēng)力發(fā)電主機(jī)配套軸承建設(shè)項(xiàng)目。
但研究招股說明書發(fā)現(xiàn),新強(qiáng)聯(lián)許多問題隱憂重重,比如風(fēng)電類產(chǎn)品收入三連降,毛利率走“下坡路”;負(fù)責(zé)人申報(bào)期間違規(guī)生產(chǎn)被拘留;供應(yīng)商與客戶集中度高企;員工福利保障方面存在瑕疵…
風(fēng)電類產(chǎn)品收入三連降,毛利率走“下坡路”
招股說明書顯示,2016-2018年及2019年上半年,新強(qiáng)聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.55億元、3.71億元、4.57億元、2.76億元,2017-2018年分別同比增長(zhǎng)4.25%、23.36%;同期,新強(qiáng)聯(lián)的凈利潤(rùn)分別為4,274.59萬元、4,085.76萬元、5,697.58萬元、3,098.68萬元,2017-2018年分別同比增長(zhǎng)-4.42%、39.45%。
資料顯示,公司風(fēng)電類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較高,風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)的重要零部件,其需求量與風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)景氣度乃至風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展有著密切關(guān)系。而風(fēng)電類產(chǎn)品作為新強(qiáng)聯(lián)的營(yíng)收主力,其收入連續(xù)三年下滑。數(shù)據(jù)顯示,2016至2018年,新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品收入分別為1.9億、1.73億和1.67億元,占同期營(yíng)收比重分別為54.46%、47.71%和37.75%。
另外,值得注意的是,新強(qiáng)聯(lián)的毛利率在走“下坡路”,其未來可持續(xù)盈利能力存疑。數(shù)據(jù)顯示,2016-2018年及2019年上半年,新強(qiáng)聯(lián)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.67%、31.49%、29.28%和27.33%。
2016年至2019年6月末,新強(qiáng)聯(lián)綜合毛利率由32.55%下降至27.55%。可比公司南方軸承(002553,股吧)2016至2018年綜合利潤(rùn)率分別為37.84%、41.53%和34.59%,明顯高于新強(qiáng)聯(lián)同期水平。
新強(qiáng)聯(lián)曾表示公司毛利率下降主要系毛利率較高的風(fēng)電類和海工裝備類產(chǎn)品收入占比和毛利率下降所致,然而風(fēng)電類產(chǎn)品恰為新強(qiáng)聯(lián)收入的主要來源。那么這樣來看,新強(qiáng)聯(lián)其未來可持續(xù)盈利能力存疑。
作為一家準(zhǔn)上市公司,尚未正式掛牌。新強(qiáng)聯(lián)就已經(jīng)在提前透支著一家上市公司最被看重的品質(zhì)——誠(chéng)與信。新強(qiáng)聯(lián)在目前監(jiān)管層最為看重的信披上亦有污點(diǎn),存在刻意隱瞞企業(yè)和相關(guān)負(fù)責(zé)人違法違規(guī)的事實(shí)。更令人啼笑皆非的是,新強(qiáng)聯(lián)還曾因欠款區(qū)區(qū)兩萬余元而隱匿財(cái)產(chǎn)規(guī)避執(zhí)行而一度成為“老賴”。
負(fù)責(zé)人申報(bào)期間違規(guī)生產(chǎn)被拘留
值得注意的是,在申報(bào)期間,新強(qiáng)聯(lián)的公司負(fù)責(zé)人因?yàn)檫`規(guī)生產(chǎn)被公安機(jī)關(guān)依法行政拘留,在公司最近更新的招股書中并未對(duì)該事件進(jìn)行披露及作出說明。
根據(jù)河南省人民政府官網(wǎng)消息,洛陽(yáng)市生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)與公安機(jī)關(guān)成立了聯(lián)合執(zhí)法組,重點(diǎn)打擊違反重污染天氣應(yīng)急管控要求、污染防治設(shè)施不正常運(yùn)動(dòng)運(yùn)行等環(huán)境違法違規(guī)行為。在執(zhí)法期間,有5家企業(yè)被查封,包括新強(qiáng)聯(lián)在內(nèi)的9家企業(yè)因違反重污染天氣應(yīng)急管控要求,違規(guī)生產(chǎn),公安機(jī)關(guān)對(duì)其相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行依法行政拘留。
但是,對(duì)于企業(yè)負(fù)責(zé)人被行政拘留一事,新強(qiáng)聯(lián)卻未在申報(bào)稿中說明。業(yè)內(nèi)人士分析,企業(yè)的負(fù)責(zé)人被行政拘留是一件十分影響企業(yè)形象的行為,因?yàn)檫`規(guī)生產(chǎn)而被拘留更對(duì)容易讓投資者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生質(zhì)疑。
另外,新強(qiáng)聯(lián)還存在多起法律訴訟。天眼查顯示,法律訴訟大多屬于買賣合同糾紛。2015年11月,新強(qiáng)聯(lián)被河南省洛陽(yáng)市中級(jí)人民法院判定為被執(zhí)行人,被河南省新安縣人民法院判定為失信被執(zhí)行人。
供應(yīng)商與客戶集中度高企
除了上述問題,新強(qiáng)聯(lián)還存在客戶集中度高與供應(yīng)商集中度高兩方面雙高的問題。
數(shù)據(jù)顯示,2016-2019年上半年司對(duì)前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例一直維持在高位,分別為69.11%、75.75%、66.39%和 77.30%,公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
具體到主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)電類產(chǎn)品時(shí),新強(qiáng)聯(lián)對(duì)前五大客戶銷售額占收入比重則高的離譜。2016至2018年,新強(qiáng)聯(lián)對(duì)前五大客戶銷售額占收入比重分別為100%、99.55%和98.53%;2019年上半年,新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品客戶僅有前述三家公司,占比達(dá)到100%。
同期,新強(qiáng)聯(lián)對(duì)前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為64.02%、54.33%、56.18%和65.13%。
員工福利保障方面存在瑕疵
招股書顯示,新強(qiáng)聯(lián)報(bào)告期各期末在職員工分別為444人、520人、568人和531人;而同期社保及住房公積金繳納人數(shù)分別為145人、136人、122/123人和112/106人。

新強(qiáng)聯(lián)方面表示,截至報(bào)告期末,發(fā)行人員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)的形成原因主要如下:(1)13 名員工為退休返聘人員,無需再繳納社會(huì)保險(xiǎn);(2)8 名員工系自當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)離職后到發(fā)行人處任職,因其在原單位繳納金額較高,因此并未將其社會(huì)保險(xiǎn)關(guān)系轉(zhuǎn)入發(fā)行人,而是以“靈活就業(yè)人員”身份在原社保機(jī)構(gòu)自行繳納社會(huì)保險(xiǎn);(3)1 名員工為 2019 年入職,還差 1 年即繳足社會(huì)保險(xiǎn)年限,其個(gè)人選擇未來 退休時(shí)一次性補(bǔ)繳,因此自愿放棄在發(fā)行人處任職期間繼續(xù)繳納社會(huì)保險(xiǎn);(4) 2 名員工為新入職員工,自下月起開始繳納社會(huì)保險(xiǎn);(5)1 名員工已經(jīng)繳納足夠年限的社會(huì)保險(xiǎn),無須繼續(xù)繳納即可繼續(xù)享有社會(huì)保險(xiǎn),故個(gè)人不愿繼續(xù)繳納。
在新強(qiáng)聯(lián)此次因違法違規(guī)被處理的同時(shí),其IPO審核進(jìn)程恰好正來到了反饋意見下發(fā)后補(bǔ)充披露信息的階段。
公開信息顯示,2019年9月6日,證監(jiān)會(huì)正式對(duì)新強(qiáng)聯(lián)IPO申請(qǐng)下發(fā)反饋意見。
但在2019年11月15日,新強(qiáng)聯(lián)根據(jù)反饋意見重新補(bǔ)充材料進(jìn)行再次申報(bào)的招股書中,其卻對(duì)發(fā)審在20天前的這樁違法違規(guī)以致于企業(yè)負(fù)責(zé)人被行政拘留的案件只字未提。
在公司合法合規(guī)情況一欄中,新強(qiáng)聯(lián)依然堅(jiān)稱“報(bào)告期內(nèi),公司及公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他核心人員嚴(yán)格按照《公司章程》及國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng),不存在違法違規(guī)行為”。
“從時(shí)間線上看,新強(qiáng)聯(lián)的確大概率存在在更新招股書預(yù)披露時(shí)刻意隱瞞有關(guān)違法違規(guī)事實(shí)的可能。”一位在2019年底才剛剛完成IPO上市的次新股企業(yè)董秘表示,近幾年來,尤其是隨著IPO注冊(cè)制改革的啟動(dòng),IPO以信披為中心的審核趨勢(shì)在不斷強(qiáng)化,監(jiān)管層一直在強(qiáng)調(diào)IPO企業(yè)信披的完整性與準(zhǔn)確性,要求盡量做到事無巨細(xì)。
“新強(qiáng)聯(lián)在報(bào)告期違法違規(guī)的事件在隨后等待上會(huì)的期間也曾被監(jiān)管層注意到了,企業(yè)方與監(jiān)管層也進(jìn)行了多方溝通。”一位接近于新強(qiáng)聯(lián)的知情人士就此解釋稱。
雖然從最終新強(qiáng)聯(lián)IPO獲得通過的結(jié)果來看,監(jiān)管層方面認(rèn)可了其隨后的“解釋”,但其在IPO階段信披刻意隱瞞有關(guān)信息留下的瑕疵卻依然是不爭(zhēng)的事實(shí)。
“對(duì)于已經(jīng)通過IPO審核而幸運(yùn)步入準(zhǔn)上市公司行業(yè)的新強(qiáng)聯(lián),還是需要謹(jǐn)記信披違規(guī)非小事,要見微知著,更需防微杜漸。”上述次新股董秘坦言。