新能源發電系列報告2：國內風電建設加快 疫情沖擊將逐漸被彌補

據國家能源局官網4月23日發布的統計數據，中國大陸2020年一季度新增風電并網2.36GW，同比下降逾5成。我們認為，COVID-19疫情沖擊是并網同比大幅下降的主要原因；隨著復工復產到位、建設加快，我們認為，疫情對國內風電市場造成的短期沖擊將逐步被修復。

我們的判斷依據主要包括以下幾方面：

1）招標總體推進正常。據統計，2020年1-4月中國大陸風電中標項目規模合計8.64GW（其中Q1中標規模6.95GW），相當于2019年新增并網（25.74GW）的33.57%。

2）多家風電供應商的主業經營向好。據中材科技4月22日投資者關系活動記錄，其3月風電葉片交貨量已創單月歷史新高或次高。日月股份5月8日公告，近期訂單延續了2019年比較飽滿的狀態；隨著2月中下旬企業復工復產，公司已持續向國內外客戶恢復供貨，目前生產和供貨均保持正常狀態。明陽智能2020年一季度業績演示材料提及，其供應鏈體系穩健，在疫情發生后依舊能夠高質高效地生產、交付，一季度對外銷量同比增長1.08倍至719MW；我們根據演示材料相關信息測算，其在2020年4月單月新增訂單0.491GW，為2020年Q1新增訂單的2.47倍。東方電纜2020年1~4月公告的海纜及敷設類項目（用于海上風電場，個別含部分電力電纜產品）合計中標金額39.68億元，相當于2019年公告的同類中標金額的1.72倍。

我們認為，疫情對國內風電一季度并網造成的沖擊，后續有望逐步被修復。我們維持中國大陸2020年新增風電并網36GW的預判，建議關注具有較強競爭優勢的標的，如：金風科技（風機）、明陽智能（風機）、天順風能（塔筒）、金雷股份（主軸）、日月股份（鑄件）、東方電纜（海纜）等。

風險提示：部分原材料的緊缺或形成供應鏈瓶頸；COVID-19疫情全球擴散情況及對社會經濟活動的影響或偏離預期；行業政策或出現重大變化；上市公司相關業務發展或低預期。