金風科技布局海外 突圍價格戰

　　從今年5月公布的蒙/冀525萬千瓦特許權項目招標中標情況看，國內市場的集中度進一步降低。華銳、東汽、金風依舊占據招標份額81%的絕對優勢，但二線廠商湘電、明陽、運達等市場份額增長較快，占到了招標份額的19%。隨著國內大量二三線廠商陸續進入批量生產階段，國內市場的集中度將進一步降低，市場競爭將更加激烈。
　　從招標價格上看，價格戰已經開始上演，未來風電整機毛利率有可能被壓縮。今年5月金風的中標價格已經由2008年的6400元/千瓦降低到5400元/千瓦左右，下跌15%以上。東方電氣(50.01,1.26,2.58%)中標價格也下降15%左右，湘電則下跌將近19%。由此可以看出，二三線廠商在通過價格策略來拓展市場空間。從金風科技定子和葉片的兩次調價公告看，2007年12月簽訂的定子合同累計下調17.50%，2008年8月定子合同累計下調8.54%，2008年4月葉片合同累計下調8.73%。整機價格下降速度超過零部件，風電整機行業毛利率被壓縮的可能性大。
　　目標價：35元
　　金風科技手頭訂單充足，使未來業績增長有保證。截至2009年9月30日，金風科技待執行訂單總量為1908.75MW(兆瓦)，此外，金風科技還有已經中標但未簽訂正式合同的項目總量，為1735.5MW（1157臺）。金風科技目前在手不含稅訂單金額超過160億元，可以保證2010年的業績增長。
　　我們認為，高性價比的新產品開發可能是金風科技決勝未來市場的利器。金風科技產品研發能力較強，并且擁有完全自主知識產權。此外，國際市場開拓是金風科技2010年之后的重要看點。很顯然，如果僅限于國內市場的競爭，現有三大整機廠商產能以及外資風電設備商產能已經能夠滿足市場需求，2010年以后，隨著市場增速的減慢和新進產能的增加，國內風電設備的競爭更趨激烈。如果還要尋求持續增長，征戰海外市場是必然的選擇。
　　目前金風科技海外目標市場為北美、澳洲、南非、歐洲。德國Neunkirchen基地將于2010年建成投產，有助金風科技開拓歐洲風機市場。同時，金風科技以建風電場的模式進軍美國市場，美國uilk風電場項目將在2009年建成并網發電。隨著海外風電市場運行經驗的積累，金風科技將進一步提高海外市場競爭優勢，也將成為國內首家走出國門的風電企業。
　　我們看好金風科技長期的發展前景，維持公司“增持”評級和35元的目標價。