“大風(fēng)吹襲，讓你充滿幻想，或讓你頭疼。”用俄國凱瑟琳大帝的話用來形容中國風(fēng)力渦輪制造商的融資之路真是再恰當(dāng)不過了。根據(jù)Dow Jones Investment Banker的報道，讓他們頭疼會更有可能。

　　據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年中國成為全球最大的風(fēng)能市場，年裝機容量130億瓦特，年景不錯。

　　不幸的是，去年的增長預(yù)示中國渦輪生產(chǎn)商產(chǎn)能過剩，表明在2009年的過度擴張之后一些小型生產(chǎn)商將被淘汰出局。長期來看，這當(dāng)然對幸存者有利。

　　與此同時，對于那些據(jù)報道欲在香港上市的風(fēng)電運營商們而言，其經(jīng)濟前景可能會更好，雖然近期的首次公開募股(IPO)市場狀況不佳。

　　中國風(fēng)電行業(yè)得益于過去五年順風(fēng)順?biāo)沫h(huán)境和優(yōu)惠政策。例如，風(fēng)電的上網(wǎng)電價比煤電高讓風(fēng)電運營商獲益良多，而按購買價值計算渦輪部件國產(chǎn)化率不得低于70％的規(guī)定也使本土部件生產(chǎn)商受益匪淺。

　　2002年~2008年，中國發(fā)電量的復(fù)合年增長率為12.8％，高于同期實質(zhì)國內(nèi)生產(chǎn)總值10.5％的復(fù)合年增長率。

　　壞消息呢？

　　首先，新參與者大量涌入時，友好的市場份額規(guī)則不會形成對利潤的支持。

　　例如，2005年之前渦輪制造商僅有6家，現(xiàn)在增加到70家。中國渦輪制造商銷售三強之一──新疆金風(fēng)科技股份有限公司的EBIT(扣除利息及稅項前盈利)利潤從2006年的21.5％下降到去年的16.7％。

　　規(guī)模更小的未上市公司很可能也有相似的經(jīng)歷，但鑒于它們的營運杠桿更高，其利潤將更低。

　　由于風(fēng)電場需要更大尺寸的渦輪，制造商們被迫在一個已經(jīng)高度競爭的市場中投入資本進行新的生產(chǎn)和研發(fā)。

　　此外，大型風(fēng)電運營商青睞有著良好歷史表現(xiàn)的供應(yīng)商，它們能夠提供更大型、成熟的全套裝備。中國龍源電力集團公司是中國裝機容量最大的風(fēng)電運營商，去年6月末，其渦輪產(chǎn)能的四分之三來自Gamesa公司和金風(fēng)公司。這意味著中國本土的部件行業(yè)將重新洗牌，特別是那些二線制造商。對于上市和融資而言不是什么太好的消息，但競爭的減少應(yīng)當(dāng)有利于幸存者利潤的增長。

　　鑒于風(fēng)電運營商──中國華能集團公司和中國大唐集團公司的可再生電力業(yè)務(wù)的盈利前景比渦輪制造商高，或許有更好的前景。